Fed’in enflasyon mesajı ons altının yönünü belirleyecek

Trive Yatırım, Federal Rezerv’in (Fed) bugün sonuçlanacak Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısına ilişkin değerlendirmesinde, piyasanın ana beklentisinin 25 baz puanlık faiz artışıyla politika faizinin yüzde 3,75-yüzde 4,00 aralığına yükseltilmesi yönünde olduğunu belirtti.

Değerlendirmede, piyasanın odağının faiz kararından ziyade ekonomik projeksiyonlar ile enflasyon görünümüne ilişkin mesajlarda olacağı ifade edildi.

Fed’in temmuz toplantısında politika faizini yüzde 3,50-yüzde 3,75 aralığında sabit tuttuğu hatırlatılan değerlendirmede, üç üyenin 25 baz puanlık artış yönünde karşı oy kullandığı belirtildi. Karar metninde ekonomik aktivitenin güçlü seyrine karşın enflasyonun yüzde 2 hedefinin üzerinde kalmaya devam ettiği ve enerji dahil arz yönlü fiyat baskılarının sürdüğünün vurgulandığı aktarıldı.

Haziran projeksiyonlarında 2026 yıl sonu politika faizi medyanının yüzde 3,8, 2027 yılı medyanının ise yüzde 3,6 seviyesinde bulunduğu belirtilirken, aynı dönemde 2026 yılı manşet Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) ve çekirdek PCE tahminlerinin sırasıyla yüzde 3,6 ve yüzde 3,3'e yükseltildiği kaydedildi.

Değerlendirmede, yeni noktasal grafiğin mevcut piyasa patikasını teyit edip etmemesinin karar sonrasındaki fiyatlamanın temel belirleyicilerinden biri olacağı ifade edildi.

Trive Yatırım, tahvil piyasası açısından Fed’in mesajının şahin veya güvercin olmasından ziyade, mesajın fiyat istikrarını sağlama konusundaki kredibilite açısından nasıl algılanacağının önem taşıdığını belirtti.

Değerlendirmeye göre Fed’in enflasyon risklerini dikkate alan ve fiyat istikrarı konusunda güven veren bir iletişim kurması, uzun vadeli enflasyon beklentileri ile enflasyon risk priminin çıpalanmasına katkı sağlayabilir. Bu durumda yatırımcıların uzun vadeli tahvil taşımak için talep ettiği vade priminin gerilemesi ve uzun vadeli nominal getirilerdeki düşüşün enflasyon beklentilerindeki gerilemeden daha güçlü olması halinde reel getirilerde de aşağı yönlü hareket görülebilir.

Bu senaryonun, özellikle uzun vadeli reel getirilerin gerilemesi ve doların zayıflaması halinde ons altın açısından destekleyici bir ortam oluşturabileceği belirtildi.

Buna karşılık Fed’in beklenenden daha yumuşak bir politika patikası sunmasına rağmen piyasanın bunu enflasyonla mücadelede yetersiz bulması halinde, kısa vadeli getiriler gerilerken uzun vadeli getirilerin yükselmesi ve getiri eğrisinin dikleşmesi ihtimaline dikkat çekildi.

Değerlendirmede, 4 bin 347 dolar seviyesinde işlem gören ons altının 4 bin 360 seviyesindeki 13 haftalık Üstel Hareketli Ortalama’nın (EMA) hemen altında bulunduğu ve karar öncesinde teknik açıdan kritik bir eşikte olduğu belirtildi.

Pozitif senaryoda Fed’in fiyat istikrarı konusunda güven vermesiyle uzun vadeli nominal ve reel getirilerin gerilemesi ve doların zayıflamasının altın açısından destekleyici bir zemin oluşturabileceği ifade edildi. Bu ortamda 4 bin 360 seviyesinin üzerinde kalıcılık sağlanmasının kısa vadeli teknik görünümü güçlendirerek 4 bin 600 seviyesindeki alçalan trend direncine doğru hareket alanı yaratabileceği kaydedildi.

Negatif senaryoda ise Fed iletişiminin fiyat istikrarını sağlama noktasında kredibiliteyi zayıflatması ve uzun vadeli vade priminin yeniden yükselmesiyle reel getirilerin artmasının ons altın üzerindeki baskıyı artırabileceği belirtildi.

4 bin 360 seviyesinin altında kalınması halinde 4 bin 220 seviyesindeki 55 haftalık EMA’nın ilk önemli destek olarak öne çıktığı, bu seviyenin altında ise 4 bin 70 seviyesindeki uzun vadeli yükselen trend desteğinin gündeme gelebileceği ifade edildi.

Trive Yatırım, FOMC sonrasında ons altın açısından 4 bin 360 seviyesinin yanı sıra karar öncesinde yaklaşık yüzde 2,59 seviyesinde bulunan 10 yıllık reel getirinin izlenmesi gerektiğini belirtti.